Aandelenmarkten in de correctiefase

BAls je terugkijkt op de afgelopen twee weken op de beurs, valt de conclusie in de Dax meer dan ontnuchterend: een min van 9 procent of meer dan 1200 punten. In de afgelopen vijf handelsdagen is de toonaangevende Duitse index met meer dan 4 procent gedaald. Uit het nieuws van vrijdag blijkt ook dat de markt zich in een correctiefase bevindt: Hedgefonds Bridgewater van sterinvesteerder Ray Dalio heeft minimaal 6,7 miljard dollar ingezet op dalende aandelenkoersen in Europa. Dit riekt duidelijk naar een berenmarkt, oftewel verdere koersverliezen.

De uitverkoop op aandelenmarkten over de hele wereld gaat gepaard met een sterke stijging van de obligatierendementen, die ook het gevolg is van een uitverkoop. Sinds begin juni is het rendement op tienjarige staatsleningen gestegen van ruim 1,0 procent naar 1,9 procent. Dankzij de kalmeringspil Europese centrale bank (ECB), die woensdag na een spoedvergadering de flexibele herbelegging van vervallen obligaties uit haar eind juni aflopende aankoopprogramma’s aankondigde, hebben de obligatiemarkten zich enigszins hersteld.

Het rendement op de tienjarige Bund was vrijdag 1,65 procent. Het rendement op Italiaanse tienjarige staatsobligaties daalde nog scherper, van ruim 4 naar 3,6 procent. Niettemin richten beleggers hun aandacht nu op obligaties, nadat ze deze activaklasse de afgelopen jaren hebben vermeden vanwege de negatieve rentetarieven.

Met een prijs van 85 procent is de tienjarige federale obligatie nu weer het overwegen waard als een veilige zekerheid voor veel beleggers. Want als het moet, krijg je 100 procent terug. Gezien de lange termijn kent deze berekening echter veel onzekerheden. Dat particuliere beleggers weer steeds vaker naar obligaties kijken, toont aan hoe groot de twijfels zijn over de aandelen markt zijn toegenomen. Hoge inflatie en steeds agressievere renteverhogingen door centrale banken in de Verenigde Staten, Groot-Brittannië en zelfs Zwitserland, samen met zorgen over de energievoorziening, wakkeren de verwachting van een recessie aan.

Lagarde onder druk om te handelen

Het feit dat de ECB haar eerste renteverhoging pas in juli plant, kan niet worden gerechtvaardigd als een afwachtende houding ten aanzien van de economische ontwikkeling. Omdat hun primaire taak is om de monetaire stabiliteit te handhaven en zo doortastend op te treden tegen inflatie. Hier komt ECB-president Christine Lagarde onder toenemende druk om te handelen. Dit wordt geïllustreerd door de inflatie van 8,1 procent in mei, die het statistiekbureau Eurostat vrijdag in een tweede schatting bevestigde.

Zelfs als de rente op de obligatiemarkten is gestegen, moeten beleggers zich ervan bewust zijn dat ze nog steeds relatief laag zijn en, na aftrek van de inflatie, duidelijk negatief zijn. De huidige correctiefase op de aandelenmarkten wordt al lang verwacht, vooral nadat de omslag in de rente en inflatie gepaard gaat met nieuwe geopolitieke omstandigheden als gevolg van de Russische inval in Oekraïne. De vraag is: waar kun je op dit moment nog meer in investeren? Goed advies is hier duur, maar hoogdividendaandelen van stabiele bedrijven zijn op dit moment het overwegen waard, omdat ze op lange termijn aantrekkelijke instapniveaus kunnen bieden.

James Rutherford, hoofd Europese aandelen bij vermogensbeheerder Federated Hermes, geeft bijvoorbeeld de voorkeur aan bedrijven die meer offensief dan defensief kunnen zijn en die een sterke vrije kasstroom hebben. Dit stelt hen in staat om te investeren in onderzoek en ontwikkeling en om eigen aandelen terug te kopen. Dergelijke bedrijven zouden sterker uit de onrust kunnen komen.

Leave a Reply

Your email address will not be published.